Le Fonds de pension du gouvernement norvégien, souvent simplement appelé le fonds pétrolier, a enregistré l'un des gains annuels les plus importants de son histoire, grâce aux solides performances des valeurs technologiques, bancaires et minières mondiales.
Le fonds, le plus grand fonds souverain au monde, a annoncé un rendement d'environ 1,4 billion de couronnes norvégiennes en 2025, portant sa valeur totale à 21,27 billions de couronnes à la fin de l'année.
Cela équivaut à plus de 2 000 milliards de dollarsun chiffre qui place régulièrement la Norvège en tête du classement mondial des fonds d'investissement publics.
Qu'est-ce que le fonds pétrolier norvégien ?
Malgré son nom, le Government Pension Fund Global n’a rien à voir avec les pensions au sens traditionnel du terme. Au lieu de cela, son rôle est de gérer la richesse pétrolière et gazière de la Norvège pour le bénéfice des générations actuelles et futures.
Le fonds a été créé dans les années 1990, à la suite de décisions politiques prises des décennies plus tôt pour garantir que les revenus de l'industrie pétrolière et gazière offshore norvégienne ne soient pas dépensés en une seule fois.
Plutôt que de permettre aux revenus pétroliers d’inonder l’économie nationale et de risquer l’inflation, les politiciens ont convenu que les revenus excédentaires devraient être investis à l’étranger.
Aujourd'hui, le fonds investit dans plus de 7 000 sociétés réparties dans une soixantaine de pays, détenant de petites participations dans des entreprises du monde entier. Dans la pratique, cela signifie que la Norvège est copropriétaire de nombreuses marques mondiales connues.
La technologie et la banque génèrent des rendements
En 2025, les actions représentaient environ 71 % des investissements du fonds, et ces titres ont généré un rendement de 19,3 % sur l'année. Les valeurs technologiques ont été parmi les plus fortes contributions, le fonds détenant des participations importantes dans des sociétés telles que Nvidia, Apple et Microsoft.
Le fonds pétrolier détient désormais environ 1,3 % de Nvidia, 1,2 % d'Apple et 1,3 % de Microsoft, faisant de la Norvège l'un des plus grands investisseurs institutionnels dans plusieurs des plus grandes entreprises technologiques mondiales.
Les valeurs bancaires ont également joué un rôle important. Le fonds détient des positions importantes dans de grandes banques américaines, notamment Bank of America, JPMorgan Chase et Goldman Sachs, ainsi que dans des géants financiers européens tels que Santander, UBS, HSBC et UniCredit.
Les banques européennes, en particulier, ont généré de solides performances ces dernières années après une longue période de performances médiocres.
L'exploitation minière et les matériaux de base ont ajouté un nouvel élan. Un investissement remarquable a été celui de la société minière Fresnillo, qui a vu le cours de ses actions grimper dans un contexte de boom de l'argent et d'acquisitions d'entreprises.
Plus que de simples partages
Bien que les actions dominent l’actualité, le fonds pétrolier est diversifié sur plusieurs classes d’actifs.
En 2025, ses investissements obligataires ont rapporté 5,4 %, tandis que l'immobilier non coté a généré un rendement de 4,4 %. Le portefeuille croissant d'infrastructures d'énergies renouvelables du fonds a particulièrement bien performé, avec un rendement de 18,1 % sur l'année.
Au total, la valeur marchande du fonds a augmenté d'environ 1,53 billion de couronnes en 2025. Cela inclut non seulement les rendements des investissements, mais également les mouvements de change et d’autres effets de valorisation.
Comment le fonds est géré
Le fonds pétrolier est géré par Norges Bank Investment Management (NBIM), une division de la banque centrale norvégienne, pour le compte de la population norvégienne.
Des directives éthiques strictes régissent les domaines dans lesquels le fonds peut investir, et les entreprises peuvent être exclues pour des raisons telles que des dommages environnementaux, la corruption ou des violations des droits de l'homme.
Il est important de noter que ce fonds n’est pas une somme d’argent que le gouvernement peut dépenser librement. Chaque année, les hommes politiques ne sont autorisés à utiliser qu’une petite partie du rendement attendu à long terme pour financer les dépenses publiques.
Cette règle vise à protéger la valeur du fonds dans le temps et à garantir que la richesse pétrolière profite aux générations futures, et pas seulement aux contribuables d'aujourd'hui.
Un filet de sécurité mondial
Même si les gros chiffres attirent souvent l'attention pendant les années de prospérité, la véritable importance du fonds pétrolier réside dans son rôle à long terme. Il agit comme un tampon financier pour l'État-providence norvégien, aidant à soutenir les services publics alors que les revenus pétroliers et gaziers finissent par diminuer.
Comme l'a souligné Nicolai Tangen, PDG de NBIM, les solides performances dans les domaines de la technologie, des finances et des matériaux de base ont été les principaux moteurs du résultat de l'année dernière.
Mais comme toujours, les gestionnaires du fonds soulignent que les fluctuations à court terme importent moins qu'une croissance régulière à long terme. Pour un pays de 5,7 millions d'habitants, le fonds pétrolier reste l'un des atouts nationaux les plus inhabituels et les plus importants de la Norvège.